中小M&A資格試験 第2回 財務・税務 問6（全13問）
DCF法による評価のため、C社の翌期のフリー・キャッシュ・フロー（FCF）を求める。次の予測値から計算したFCFとして、正しいものはどれか。
・営業利益：5,000万円（法人税等の実効税率は30%とする）
・減価償却費：800万円
・設備投資額：1,200万円
・運転資本の増加額：300万円
正しい。3,500＋800－1,200－300＝2,800万円。
誤り。運転資本の増加額を差し引かずに加えている（3,500＋800－1,200＋300）。
誤り。税引後営業利益だけで、減価償却費・設備投資・運転資本の調整をしていない。
誤り。減価償却費は足し戻しているが、設備投資と運転資本の増加を差し引いていない。
選択肢を押すと答え合わせができます。
論点
中小M&A資格試験 » 財務・税務 » フリー・キャッシュ・フローの計算
正解
1
解説
FCF＝営業利益×（1－税率）＋減価償却費－設備投資額－運転資本の増加額。5,000万円×0.7＝3,500万円、3,500＋800－1,200－300＝2,800万円。運転資本の増加は資金の流出なので差し引く。